美联储理事鲍曼：后疫情时代中性利率或已显著上升

美联储理事米歇尔·鲍曼近日发表重要观点，指出自新冠疫情大流行以来，央行政策利率的中性水平可能已出现显著上升。这一观点对市场预期和投资决策具有重要指导意义。

鲍曼强调，疫情爆发后，多重因素共同推动了这一变化：

• 持续的低借贷成本环境
• 大规模财政刺激政策的实施
• 经济结构的深层次调整

这些因素不仅帮助美国经济在2021-2022年美联储激进加息周期中保持韧性，更可能永久性地抬升了中性利率水平。经济学家将这一关键利率水平称为R星（R*），即既不刺激也不抑制经济增长的均衡利率。

鲍曼进一步解释道："在最近的政策紧缩周期中，美国经济展现出的强劲韧性，部分原因可归结为R*水平的上升。这一现象表明，经济对利率变动的敏感度可能已发生结构性变化。"

对投资者的影响：

• 资产配置需重新评估：中性利率上升意味着债券收益率可能长期维持较高水平
• 风险偏好可能调整：更高的无风险收益率将影响各类资产的风险溢价
• 投资策略需要更新：传统60/40股债配置模式的有效性可能降低
• 企业估值面临重估：贴现率上升将影响成长型公司的估值水平

投资者应密切关注美联储政策动向，及时调整投资组合，以应对新的利率环境带来的挑战与机遇。