Synthetix与Infinex创始人揭露加密市场做市乱象：低流通量操纵与新型套利策略盛行

3月26日，Synthetix和Infinex创始人Kain Warwick在社交媒体发表重磅观点，揭露加密货币市场做市机制的演变与潜在风险。Warwick指出，在ICO时代，项目方需支付每月5万至30万美元的高额成本与多家做市商合作才能完成融资。

做市协议演化：从基础服务到复杂套利工具

如今，传统做市协议已演变为带有期权结构的复杂金融工具。部分做市商利用低流通量（low float）模式操纵市场：先在代币生成事件（TGE）价格高点做空，待价格回落至底部时回补头寸，随后再次拉高价格并通过行权砸盘获利。Warwick特别指出，FTX前CEO Sam Bankman-Fried（SBF）推广的低流通量模式进一步助长了这种套利行为。

新型操纵手法：预售折扣+定向抛售指引

更值得警惕的是，近期出现更新颖的市场操纵方式：项目方在TGE前以大幅折扣向流动性基金出售代币，同时指引做市商在低流通量拉盘后立即抛售。Warwick透露，DWF Labs曾通过类似手法操作Synthetix代币——先从项目国库购买代币拉盘，随后砸盘套现获利。

对投资者的潜在影响：

1. 价格波动风险加剧：人为操纵导致代币价格异常波动，投资者可能遭受突发性损失
2. 市场信任危机：系统性操纵行为削弱市场公平性，长期损害行业信誉
3. 信息不对称：普通投资者难以识别做市商与项目方的隐蔽协议
4. 监管风险升级：此类行为可能引发更严格的市场监管措施