比特币财库公司估值难题：市场分化加剧，投资者如何把握机遇？

随着比特币价格近期突破10万美元大关，一批新型"比特币财库公司"（Bitcoin Treasury Companies）正成为加密投资领域的热门标的。这类公司通过大规模囤积比特币作为核心资产，其估值逻辑与传统企业存在显著差异。

关键指标揭示估值差异
NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在6月6日发布的行业报告中指出，采用"股权溢价对NAV（资产净值）"这一专业指标分析时，八家受测公司呈现明显分化。其中：
• Semler Scientific（SMLR）溢价率为-10%
• 特朗普媒体（DJT）溢价率低至-16%
• 行业龙头MicroStrategy（MSTR）则保持正向溢价

市场反应耐人寻味
在6月10日比特币飙升至108,500美元当日：
• SMLR和DJT股价几乎零响应
• MSTR却实现5%涨幅
这种分化现象暗示市场对不同类型的比特币财库公司存在显著的价值判断差异。

对投资者的三重启示
1. 估值方法论革新：传统PE估值法失效，需建立包含比特币储备、管理团队等新参数的评估体系
2. 流动性风险预警：负溢价公司可能面临更大的市场信任危机
3. 战略差异识别：需区分纯比特币囤积策略与业务协同策略的价值创造能力