深度解析：中国货币政策新挑战及稳定币对投资者的潜在影响

6月21日 - 在中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）2025年中期论坛（总第69期）上，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬发表了题为“不断丰富的中国货币政策工具箱”的重要演讲，深入剖析了当前货币政策面临的三大核心挑战。

李扬强调，当前制定和实施货币政策的环境正变得前所未有的复杂，主要体现在以下三个关键维度：

1. 国内经济压力加剧
• 有效需求持续不足
• 物价水平长期低迷
• 市场预期普遍疲软
• 经济增长、科技创新、收入分配等领域面临结构性难题

2. 国际环境深刻变革
• "百年未有之大变局"加速演进
• 全球化进程陷入停滞状态
• 地缘政治紧张局势升级
• 世界格局向碎片化、多极化、双边化转型
• 国际经济、贸易、金融体系全面重构

3. 数字金融革命来袭
• 欧美及香港地区相继通过稳定币立法
• 数字技术对传统货币金融体系形成系统性挑战
• 现行货币理论面临范式转换压力

特别警示：李扬着重指出，在众多虚拟货币中，唯有稳定币已进入立法程序，这一现象需要引起监管部门、金融机构和投资者的高度重视。稳定币凭借其独特的理论基础和运行机制，正在对传统货币金融体系发起革命性挑战。

对投资者的影响分析：
1. 政策风险加剧 - 复杂多变的货币政策环境将加大市场波动
2. 资产配置重构 - 需重新评估传统金融资产与数字货币的配置比例
3. 监管套利机会 - 关注不同司法管辖区对稳定币的差异化监管
4. 技术风险溢价 - 数字金融创新可能带来新的估值体系
5. 流动性新范式 - 稳定币可能改变传统市场的流动性结构